Операционная ставка по вторичной медной катанке составила 20,42% в декабре 2025 года, что выше ожидаемых 19,61%, но ниже на 3,42 процентных пункта за месяц и на 15,92 процентных пункта за год. Вторичный рынок медной катанки в конце года оказался перед тройной дилеммой: «высокие цены, высокие политические барьеры и низкий спрос конечного потребителя», работая на исторически низком уровне. Хотя самый продаваемый контракт на медь SHFE однажды поднялся выше 100 000 юаней за тонну, теоретически создавая значительный потенциал замещения из-за разницы в ценах между первичным металлом и ломом, на самом деле рынок зашел в тупик «глубокого расхождения между ценой и объемом». Даже когда разница в цене между медной катодной катанкой и вторичной медной катанкой увеличилась до 2342 юаней/тонну, а модель валовой прибыли показала еженедельную прибыль до 1705 юаней/тонну, фактическая готовность предприятий к производству и продажам оставалась слабой. Этот структурный тупик затронул всю цепочку поставок: от оборудования для обработки сырья, такого как машины непрерывного литья заготовок, до оборудования для формовки и отделки, такого как стан для лома стержня и стан горизонтального волочения, подчеркивая проблемы, с которыми сталкивается более широкий сектор оборудования для производства меди и алюминия. Основной рыночный конфликт перешел от традиционной ценовой конкуренции к структурному тупику, в котором доминируют политическая неопределенность и трудности с финансированием.
Уровень политики стал наиболее важной переменной, подавляющей жизнеспособность рынка. Из-за рисков налоговых проверок политика «обратного выставления счетов» отклонилась от первоначальной цели решения проблемы «первого счета» на практике. Предприятия, опасаясь расследований подлинности сделок с физическими лицами, стали нерешительны в закупках и вынуждены обращаться к дорогостоящему сырью, включающему налоги, что напрямую увеличивает производственные затраты. В то же время «Уведомление № 770» об очистке местных «налоговых убежищ» создало значительную неопределенность в отношении преемственности политики стимулирования. Многие предприятия в крупных производственных регионах, таких как Цзянси и Аньхой, решили приостановить производство и занять выжидательную позицию, ожидая более четких местных правил внедрения. Этот эффект политики «периода вакуума» в сочетании с сезонными факторами, такими как общая нехватка квот счетов предприятий и тесные цепочки капитала в конце года, привел к прямым остановкам производства в таких регионах, как Хубэй, из-за неспособности выставлять счета-фактуры, что еще больше снижает ликвидность рынка. В результате возникли перекосы в сфере предложения: с одной стороны, непроданное сырье из приостановленного производства в Цзянси и Хубэе создало локальный переизбыток предложения; с другой стороны, на сырье, соответствующее требованиям и учитывающее налоги, сохраняются твердые цены из-за структурного дефицита.
Что касается спроса, то высокие абсолютные цены на медь практически «уничтожили» желание покупать ее на рынке конечного потребления. Перерабатывающие предприятия, такие как производители проводов и кабелей, ограниченные вялым сектором недвижимости и собственным финансовым давлением, широко приняли стратегию «отложенных закупок», размещая заказы на основе цен только тогда, когда приближаются сроки поставки. Это привело к фрагментированным и срочным заказам на вторичную медную катанку, что не позволило обеспечить устойчивый рост операционных показателей. В частности, рынок сталкивается с серьезными проблемами «инверсии цен» и «скрытых запасов». Чтобы облегчить транзакции, предприятиям по переработке медной катанки часто приходится предлагать дополнительные скидки сверх обычных фьючерсных скидок в размере 1000–1100 юаней/тонну. Несмотря на это, транзакции остаются вялыми. Значительный объем уже произведенной вторичной медной катанки, которую невозможно беспрепятственно продать, был преобразован в финансовое обеспечение, хранящееся на складах, образуя значительный «скрытый» социальный запас, который оказывает потенциальное давление на будущие цены.
Заглядывая в будущее, ожидается, что тупиковая ситуация в конце года сохранится до начала 2026 года. Ключ к восстановлению рынка лежит не в самих ценах на медь, а в том, будет ли четко реализована фискальная и налоговая политика, которая преследовала отрасль в течение нескольких месяцев. Если местные субсидии и стимулы будут явно отменены, то под двойным давлением высоких цен на медь и высоких налоговых затрат ожидается, что все больше малых и средних предприятий по вторичной медной катанке предпочтут долгосрочное закрытие или полную трансформацию, что приведет к дальнейшей концентрации отраслевых мощностей на ведущих предприятиях, соответствующих требованиям. Эта консолидация может стимулировать спрос на более эффективное и автоматизированное оборудование для производства меди и алюминия, включая современные машины непрерывного литья заготовок, станы для разрушения стержней и станы горизонтального волочения. В краткосрочной перспективе, по мере приближения китайского Нового года, а конечные потребители расширяют свои праздничные отключения, объемы своевременных закупок вторичной медной катанки будут продолжать сокращаться, а операционная эффективность, по прогнозам, будет колебаться в пределах исторически низкого диапазона в 20%. Затруднительное положение рынка в декабре знаменует собой конец эпохи экстенсивного развития промышленности вторичной медной катанки. Будущая стратегия выживания предприятий полностью перейдет от опоры на политические дивиденды и ценовые спекуляции к конкуренции за контроль затрат, возможности соблюдения налогового законодательства и устойчивость цепочки поставок.
