[Протокол утреннего собрания SMM по алюминию: догоняющее ралли фондов заканчивается, цены на алюминий сталкиваются с краткосрочным давлением отката] В целом, поскольку настроения рынка остывают, а фонды, фиксирующие ранее прибыль, начинают выходить, краткосрочным ценам на алюминий не хватает дальнейшего восходящего импульса. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на алюминий SMM отступят от максимумов.
1.9 Протокол утренней встречи СММ
Фьючерсы: Во время ночной сессии 8 января наиболее продаваемый контракт на алюминий 2602 SHFE открылся на уровне 23 895 юаней/тонну, достиг максимума в 23 965 юаней/тонну, достиг минимума в 23 405 юаней/тонну и, наконец, закрылся на уровне 23 710 юаней/тонну, что на 15 юаней/тонну, или на 0,06% ниже цены предыдущее закрытие. Технически скользящие средние MA показали бычье направление (MA5: 24 125,00 > MA10: 23 831,00 > MA20: 23 095,25 > MA40: 22 555,63), а уровень 4-часовой свечи MACD продолжал показывать красную полосу (DIFF: 520,52, DEA: 452,68). Что касается открытого интереса, то открытый интерес на ночной сессии составил примерно 191 000 лотов, что на 9 237 лотов меньше, чем на дневной сессии. Торги на алюминий на LME открылись на уровне $3 081,0/т, достигли максимума в $3 102,0/т, достигли минимума в $3 049,0/т и, наконец, закрылись на уровне $3 088,0/т, что на 0,15% выше, чем в предыдущий день. Объем торгов составил 32 600 лотов, увеличившись на 1 053 лота, а открытый интерес составил 687 000 лотов, уменьшившись на 475 лотов.
Макрофронт: В четверг по местному времени управляющий ФРС США Милан заявил, что процентные ставки, как ожидается, будут снижены примерно на 150 базисных пунктов в 2026 году. Ожидается, что этот шаг создаст около 1 миллиона рабочих мест, не вызывая инфляции. (Бычий ★) Бюджетное управление Конгресса США прогнозирует, что рост ВВП США ускорится до 2,2% в 2026 году, при этом инфляция PCE составит 2,7% в 2026 году и 2,1% в 2028 году. Ожидается, что уровень безработицы в США снизится до 4,6% в 2026 году и продолжит снижаться до 4,4% в 2028 году. рост предложения рабочей силы. Прогнозируется, что процентная ставка ФРС США снизится до 3,4% в четвертом квартале 2026 года. (Бычий ★)
Фундаментальные показатели: С точки зрения предложения новые проекты по производству первичного алюминия в Китае и Индонезии продолжают наращивать производство, при этом среднесуточное производство продолжает расти; Кроме того, 20 декабря был объявлен об успешном запуске нового алюминиевого проекта во Внутренней Монголии, и в ближайшем будущем ожидается, что среднесуточное производство алюминия продолжит расти. Технологии машин непрерывного литья заготовок и станов стержня являются ключевыми в формировании эффективности производства. Со стороны спроса еженедельная производительность ведущих отечественных предприятий по переработке алюминия выросла на 0,2 процентных пункта до 60,1% на этой неделе, при этом показатели в сегментах переработки алюминия были разными, но в целом они представляют собой картину «ослабления перебоев со стороны предложения и усиления давления со стороны спроса». Высокие цены на алюминий стали основным фактором, сдерживающим потребление в переработке и восстановление производительности отрасли.
Первичный рынок алюминия: На утренней сессии контракт SHFE на алюминий 2601 колебался вниз, при этом ценовой центр оказался ниже, чем в предыдущий торговый день. Продавцы неохотно продавали, ликвидность рынка снизилась, а общие торговые настроения упали. Продавцы удерживали цены на твердом уровне, и в четверг на этой неделе основные цены сделок находились в основном в диапазоне от 30 до 60 юаней/тонну к цене SMM. В четверг индекс настроений продавцов на рынке восточного Китая составил 2,38, снизившись на 0,12 WoW, а индекс покупательских настроений составил 2,68, снизившись на 0,1 WoW. Алюминий SMM A00 котировался по цене 24 000 юаней/тонну, что на 140 юаней/тонну ниже, чем в предыдущий торговый день, со скидкой 150 юаней/тонну по сравнению с контрактом 2601, снизившись на 50 юаней/тонну по сравнению с предыдущим торговым днем. В четверг настроения продаж на рынке центрального Китая остались на уровне предыдущего дня. Из-за больших премий и скидок держатели воздерживались от продаж, что привело к ограничению наличия спотовых грузов на рынке. Перерабатывающие предприятия сохранили минимальные закупки или вообще приостановили закупки на фоне высоких абсолютных цен. Однако трейдеры активно покупали, чтобы покрыть хеджированные позиции, что привело к росту цен, хотя объем торгов оставался низким. После 9:40 цены начали немного снижаться. В конечном итоге фактические цены сделок на рынке центрального Китая варьировались от надбавки в 10 юаней до надбавки в 60 юаней к цене центрального Китая. В четверг индекс настроений продавцов на рынке центрального Китая составил 2,47, что на 0,02 WoW ниже, а индекс настроений покупателей составил 2,13, увеличившись на 0,06 WoW. Цена на алюминий SMM в центральном Китае закрылась на уровне 23 810 юаней/тонну, что на 120 юаней/тонну ниже, чем в предыдущий торговый день, со скидкой 340 юаней/тонну по сравнению с контрактом 2601, увеличившись на 70 юаней/тонну по сравнению с предыдущим торговым днем. Разница цен между Хэнань и Шанхаем составила -190 юаней/тонну, сузившись на 20 юаней/тонну по сравнению с предыдущим торговым днем.
Вторичное алюминиевое сырье: В четверг спотовые цены на первичный алюминий немного снизились по сравнению с предыдущим торговым днем: алюминий SMM A00 закрылся на уровне 24 000 юаней за тонну. Рынок алюминиевого лома последовал за снижением цен на первичный алюминий. В четверг тюковый UBC в основном предлагался по цене 17 700–18 100 юаней/тонну (без налогов), тогда как измельченный алюминиевый напряженный лом (цена зависит от содержания алюминия) в основном предлагался по цене 19 300–19 800 юаней/тонну (без налогов). Цены в Шанхае, Чжэцзяне, Цзянсу, Тяньцзине, Шаньдуне и Цзянси в четверг упали на 100–200 юаней за тонну. Что касается разницы в цене между первичным алюминием и ломом, то 8 января разница в цене между алюминием марки А00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без краски в Фошане составила 3766 юаней/тонну, а разница в цене между алюминием марки А00 и измельченным алюминиевым напряженным ломом составила 2691 юань/тонну. Поскольку цены на алюминий находятся на высоком уровне, алюминиевый лом вынужден следовать восходящему тренду, что приводит к ситуации «номинальных цен без реальных сделок». Покупательские настроения в секторе переработки и переработки значительно снизились, и закупки были ограничены неотложными потребностями. Ожидается, что на следующей неделе рынок алюминиевого лома достигнет максимума: измельченный алюминиевый лом (цена зависит от содержания алюминия) в основном торгуется в диапазоне 18 800–19 200 юаней/тонну (без учета налогов). Высокие цены на первичный алюминий обеспечат нижнюю поддержку для алюминиевого лома, но неэффективность передачи затрат по отраслевой цепочке ограничит потенциал роста. Давление на запасы со стороны предложения и фрагментированный характер источников лома вряд ли изменятся в краткосрочной перспективе. Подавление спроса усиливается. По мере приближения китайского Нового года предприятия постепенно приостанавливают работу в праздничные дни, а производительность производителей вторичного алюминия будет снижаться и дальше. Масштабы сокращения производства и закрытия предприятий переработки и переработки будут расширяться, а спрос на запасы вряд ли сможет оказать эффективную поддержку. В целом борьба между продавцами и покупателями продолжается. Пристальное внимание следует уделять тенденции цен на первичный алюминий, прогрессу в остановках переработки и предпраздничной торговой активности, сохраняя при этом бдительность в отношении риска отката от максимумов.
Вторичный алюминиевый сплав: на фьючерсном рынке контракт на алюминиевый сплав 2603 открылся на уровне 23 050 юаней/тонну в четверг, колебаясь около 23 000 юаней/тонну на утренней сессии, а затем резко упал во второй половине дня до минимума в 22 405 юаней/тонну. В конечном итоге цена закрытия составила 22 585 юаней/т, что на 450 юаней/т, или 1,95%, ниже предыдущего закрытия. Позиция, в которой доминируют медведи, увеличивается, закрываясь длинной верхней теневой медвежьей свечой. Краткосрочные условия перекупленности требуют коррекции, но скользящие средние по-прежнему обеспечивают поддержку. На спотовом рынке цены на алюминий перестали расти и откатились в четверг на этой неделе. Цена алюминия SMM A00 упала на 140 юаней/тонну до 24 000 юаней/тонну, в то время как цена SMM ADC12 в настоящее время оставалась стабильной на уровне 23 700 юаней/тонну. Хотя цена на алюминий A00 немного скорректировалась, она осталась выше 24 000 юаней. На вторичном рынке алюминия большинство утренних предложений сохранились, но во второй половине дня некоторые производители последовали резкому падению фьючерсного рынка, снизив цены на 100–200 юаней/тонну. На фоне тенденции к падению цен покупатели нижнего сегмента рынка проявили сильную выжидательную позицию, при этом пополнение запасов было лишь ограниченным в связи с жестким спросом, что привело к вялым транзакциям. В настоящее время рынок вторичного алюминия находится под влиянием как бычьих, так и медвежьих факторов: поддержка затрат и ограниченное предложение обеспечивают нижний предел цен, но слабый спрос на переработку и страх перед высокими ценами оказывают понижательное давление. Ожидается, что цены ADC12 покажут значительный откат в краткосрочной перспективе. Что касается импорта, зарубежные предложения ADC12 остаются стабильными в диапазоне $2820–2850/т, при этом реальная прибыль от импорта остается на уровне около 500 юаней/т.
Обзор рынка алюминия: В последнее время макроэкономический фронт оставался сильным. Ожидания снижения процентных ставок ФРС США продолжают определять логику цикла смягчения денежно-кредитной политики, поддерживая цены на цветные металлы. После того, как цены на медь достигли рекордного уровня, фонды переключились на относительно недооцененный рынок алюминия, что вызвало догоняющее ралли. Двойные катализаторы в виде смягчения денежно-кредитной политики и новой политики потребления не только повысили склонность к риску на сырьевых рынках, но и укрепили ожидания спроса, резонируя с экономическими факторами и еще больше укрепляя основу для роста цен на алюминий. На внутреннем рынке ранее завышенные настроения претерпели рациональную коррекцию, что привело к краткосрочному снижению цен на алюминий. По сути, спрос существенно сдерживается высокими ценами и ограничениями производства, обусловленными защитой окружающей среды. В декабре операционная эффективность ведущих перерабатывающих предприятий снизилась, а доля переработки жидкого алюминия снизилась на 0,8 процентного пункта за месяц до 76,5%, что указывает на сезонную слабость конечного потребления. Текущие фундаментальные показатели, характеризующиеся давлением на потребление и накоплением социальных ресурсов, накладывают некоторые ограничения на продолжающийся рост цен на алюминий. Однако сильные ожидания макроэкономической политики и геополитические риски продолжают оказывать надежную поддержку. Разработка и применение оборудования для горизонтального волочения также отражает стремление отрасли к передовому производству. В целом, поскольку настроения рынка остывают, а фонды, фиксирующие прибыль, уходят раньше, краткосрочным ценам на алюминий не хватает дальнейшего роста. Ожидается, что в ближайшем будущем цены на алюминий SMM отступят от максимумов. Сектор медного и алюминиевого оборудования внимательно следит за динамикой рынка на предмет стратегических корректировок.
[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не представляет собой исследование или совет в области прямых инвестиций. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать это в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]
