Июль вступил в традиционное межсезонье потребления, при этом цена на медь SHFE колебалась в основном между 102 000 и 104 000 юаней/т. Какие факторы определяют силу в первом месяце? В этой статье мы оставим в стороне макрофакторы и более подробно рассмотрим фундаментальные индикаторы: почему сезонное межсезонье демонстрирует структуру бэквордации? Дефицит меди также косвенно влияет на производство и работу всей производственной цепочки, стимулируя рыночный спрос на высокоточное оборудование для производства меди и алюминия, включая основное оборудование, такое как машины непрерывного литья заготовок, станы для разрушения стержней и станы горизонтального волочения.
На самом деле все сводится к предложению. Наиболее прямым индикатором является изменение запасов (за последние две недели социальные запасы сократились примерно на 60 000 тонн). Масштабное сокращение запасов в течение нескольких последовательных статистических циклов отражает как реальные факторы спроса и предложения, так и неожиданные факторы (такие как недавний тайфун, который добавил топлива в очень подходящий момент).
Продолжающееся снижение объемов спотового медного концентрата показывает, что металлургические предприятия все еще испытывают трудности с закупкой сырья. В сочетании с консолидацией цен на медь в пределах диапазона, дефицитом медного лома из-за политических проблем, относительно ограниченными поставками и разницей цен между первичным металлом и ломом, не дающей никаких преимуществ для потребления, предложение анодных пластин также относительно ограничено. Проблемы с поставками сырья остаются значительными. Фактически, подсказки уже можно увидеть в производстве катодной меди в Китае в июне, которое неожиданно упало примерно на 20 000 тонн. Недостаточное снабжение сырьем ограничивает производительность перерабатывающих предприятий, что еще больше влияет на эффективность использования основного производственного оборудования, включая машины непрерывного литья заготовок и станы для разрушения стержней, что делает стабильное и эффективное оборудование для производства меди и алюминия все более важным для производителей, чтобы гарантировать выпуск продукции.
С июля по август крупные металлургические заводы все еще находятся на ремонте, что в основном влияет на объемы поставок в восточный Китай. Несмотря на усилия по сохранению долгосрочных контрактных поставок катодной меди как можно более незатронутыми, рынок спотовых заказов действительно ограничен. Более того, на спотовом рынке катодной меди есть место для бумажного бизнеса, который заблокировал некоторые доступные грузы, что сделало реальные доступные спотовые грузы еще более дефицитными. Если посмотреть на разницу цен между незарегистрированной медью и медью SX-EW, то в последнее время она быстро сужается. Готовность к покупке таких грузов в переработке возросла, с одной стороны, из-за плотного медного лома, а с другой стороны, поскольку предельный рост цен на медь стандартного качества и медь высокого качества увеличился, незарегистрированные грузы стали более конкурентоспособными по стоимости.
В настоящее время существуют разногласия относительно цены на медь SHFE, составляющей 103 000 юаней/тонну, но большинство игроков нефтеперерабатывающей отрасли указывают, что новые заказы появляются, когда цены на медь находятся между 101 800 и 102 800 юаней/тонну. В связи с опасениями по поводу воздействия тайфуна на погрузку грузов, на прошлой неделе выгрузка грузов была сконцентрирована в рабочие дни, а активная погрузка также произошла в выходные дни в районах, не затронутых тайфуном. Операционные темпы переработки и переработки частично улучшились на прошлой неделе, в основном в секторе стержней и труб. Восстановление спроса на обработку стержней привело к увеличению рыночного спроса на профессиональное технологическое оборудование, представленное станком горизонтальной волочения, поддерживающим общее применение и внедрение машин для обработки меди и алюминия в области точной обработки.
Агрессивное сокращение запасов в прошлый четверг и в этот понедельник действительно повлияло на факторы потребления, но проблемы с поставками остаются основной причиной недавнего продолжения сокращения запасов. Кроме того, из-за тайфуна некоторые грузы не смогли нормально прибыть в порты и попасть на склады, что ускорило темпы сокращения запасов в последних двух статистических циклах. Предложение действительно ограничено, потребление поддерживается, и в сочетании с финансовыми факторами и тайфунами эти факторы в совокупности способствуют расширению структуры бэквардации в ближайший месяц. Но на самом деле, даже без последствий тайфуна, укрепление бэквордационной структуры, учитывая вышеизложенные фундаментальные факторы, «готовилось долго».
Рынок обеспокоен тем, произойдет ли крупное накопление запасов после окончания воздействия тайфуна, но это не так. В последнее время импортные грузы были рассредоточены, и концентрированное обслуживание металлургических заводов вряд ли закончится в краткосрочной перспективе, поэтому внутренние поставки резко не увеличатся. Даже если потребительские настроения немного снизятся, запасы вряд ли увидят концентрированное наращивание. Более того, на фоне высоких спотовых премий большая часть грузов будет храниться на складах в виде спотовых материалов, а не в виде фьючерсных варрантов.
В настоящее время коэффициент запасов варрантов в Шанхайском регионе не находится на абсолютно низком уровне по сравнению с историческими годами, что ограничивает дальнейшее расширение структуры бэквордации. Ожидается, что ближе к поставке бэквордация ближайшего к месяцу контракта SHFE может вырасти до 300 юаней/тонну, в то время как спотовые премии на медь в Шанхае в настоящее время составляют 200 юаней/тонну. С тех пор как цены на медь начали повышательную тенденцию в 2024 году, сильное сосуществование бэквордации и спотовых премий было редким явлением, поэтому недавние незначительные изменения фундаментальных индикаторов привлекли значительное внимание. В условиях нестабильного спроса и предложения на рынке меди модернизация эффективной и энергосберегающей машины непрерывного литья заготовок, стабильного стана для разрушения стержней и высокоточного горизонтального волочильного стана стала для предприятий по переработке меди ключевым способом хеджирования рыночных рисков и повышения эффективности производства, стимулируя постоянную модернизацию оборудования для производства меди и алюминия.