Bulan Juli memasuki musim sepi konsumsi tradisional, dengan tembaga SHFE berfluktuasi terutama antara 102.000 dan 104.000 yuan/mt. Faktor apa saja yang mendorong penguatan pada bulan depan? Artikel ini mengesampingkan faktor makro dan melihat lebih dekat indikator fundamental: mengapa musim di luar musim menunjukkan struktur kemunduran? Pasokan tembaga yang terbatas juga secara tidak langsung mempengaruhi produksi dan pengoperasian seluruh rantai industri, mendorong permintaan pasar akan Mesin Tembaga dan Aluminium presisi tinggi, termasuk peralatan utama seperti Mesin Pengecoran Berkelanjutan, Pabrik Penghancur Batang, dan Bangku Gambar Horizontal.
Faktanya, semuanya bermuara pada pasokan. Indikator yang paling langsung adalah perubahan persediaan (persediaan sosial telah berkurang sekitar 60.000 mt selama dua minggu terakhir). Destocking besar-besaran selama beberapa siklus statistik berturut-turut mencerminkan faktor pasokan-permintaan riil dan faktor-faktor yang tidak terduga (seperti topan baru-baru ini, yang menambahkan bahan bakar pada saat yang sangat tepat).
Terus menurunnya harga spot konsentrat tembaga TC menunjukkan bahwa smelter masih kesulitan membeli bahan baku. Ditambah dengan konsolidasi harga tembaga dalam kisaran tertentu, skrap tembaga terganggu oleh masalah kebijakan, pengiriman yang relatif terbatas, dan selisih harga antara logam primer dan skrap tidak memberikan keuntungan bagi konsumsi, pasokan pelat anoda juga relatif terbatas. Keterbatasan pasokan bahan baku masih belum bisa diatasi. Faktanya, petunjuknya sudah terlihat dari produksi katoda tembaga Tiongkok pada bulan Juni, yang secara tak terduga turun sekitar 20.000 mt. Pasokan bahan baku yang tidak mencukupi membatasi laju operasi perusahaan pemrosesan hilir, yang selanjutnya mempengaruhi efisiensi pemanfaatan peralatan produksi inti termasuk Mesin Pengecoran Berkelanjutan dan Pabrik Penghancur Batang, menjadikan Mesin Tembaga dan Aluminium yang stabil dan efisien semakin penting bagi produsen untuk menjamin hasil.
Dari bulan Juli hingga Agustus, pabrik peleburan besar masih menjalani pemeliharaan, yang sebagian besar mempengaruhi volume pasokan ke Tiongkok timur. Meskipun ada upaya untuk menjaga pasokan kontrak jangka panjang katoda tembaga tidak terpengaruh, pasar pesanan spot memang ketat. Selain itu, terdapat ruang bagi bisnis kertas di pasar spot katoda tembaga, yang telah membatasi sejumlah kargo yang tersedia, sehingga membuat ketersediaan kargo spot menjadi semakin langka. Melihat selisih harga antara tembaga tidak terdaftar dan tembaga SX-EW, akhir-akhir ini telah menyempit dengan cepat. Keinginan membeli barang-barang tersebut di hilir telah meningkat, di satu sisi karena ketatnya persediaan tembaga, dan di sisi lain, karena kenaikan harga marjinal untuk tembaga kualitas standar dan tembaga berkualitas tinggi semakin melebar, kargo yang tidak terdaftar menjadi lebih kompetitif dalam hal biaya.
Saat ini, terdapat perbedaan mengenai harga tembaga SHFE sebesar 103.000 yuan/mt, namun sebagian besar pemain hilir mengindikasikan bahwa pesanan baru muncul ketika harga tembaga berada di antara 101.800 dan 102.800 yuan/mt. Bertepatan dengan kekhawatiran akan dampak topan terhadap pengambilan kargo, pengambilan kargo dipusatkan pada hari kerja minggu lalu, dan penjemputan aktif juga terjadi selama akhir pekan di daerah yang tidak terkena dampak topan. Tingkat operasional hilir meningkat sebagian minggu lalu, terutama di sektor rod and tube. Pemulihan permintaan pemrosesan batang telah meningkatkan permintaan pasar akan peralatan pemrosesan profesional yang diwakili oleh Horizontal Drawing Bench, mendukung keseluruhan aplikasi dan iterasi Mesin Tembaga dan Aluminium di bidang pemrosesan presisi.
Destocking yang agresif pada Kamis lalu dan Senin ini memang mempunyai pengaruh terhadap faktor konsumsi, namun masalah pasokan tetap menjadi penyebab utama berlanjutnya destocking baru-baru ini. Selain itu, akibat topan tersebut, beberapa kargo tidak dapat tiba di pelabuhan dan memasuki gudang secara normal, sehingga mempercepat kecepatan destocking dalam dua siklus statistik terakhir. Pasokan memang terbatas, konsumsi didukung, dan dikombinasikan dengan faktor keuangan dan gangguan angin topan, faktor-faktor ini secara bersama-sama mendukung perluasan struktur kemunduran dalam waktu dekat dalam sebulan. Namun pada kenyataannya, bahkan tanpa gangguan topan, penguatan struktur keterbelakangan, dengan mempertimbangkan faktor-faktor fundamental di atas, telah “dipersiapkan sejak lama”.
Pasar khawatir mengenai apakah penumpukan persediaan dalam jumlah besar akan terjadi setelah dampak topan berakhir, namun hal ini tidak terjadi. Akhir-akhir ini, kedatangan kargo impor tersebar, dan pemeliharaan yang terkonsentrasi di smelter sepertinya tidak akan berakhir dalam jangka pendek, sehingga pasokan dalam negeri tidak akan meningkat tajam. Bahkan jika sentimen konsumsi sedikit menurun, persediaan tidak akan mengalami penumpukan yang terkonsentrasi. Terlebih lagi, dengan latar belakang tingginya harga spot, sebagian besar kargo akan disimpan sebagai material spot di gudang dan bukan sebagai waran berjangka.
Saat ini, rasio inventaris waran di wilayah Shanghai tidak berada pada titik terendah dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, sehingga membatasi perluasan struktur backwardation. Diperkirakan menjelang pengiriman, kemunduran kontrak SHFE dalam waktu dekat masih bisa melebar hingga 300 yuan/mt, sementara premi tembaga spot Shanghai saat ini berada di 200 yuan/mt. Sejak harga tembaga mulai mengalami tren kenaikan pada tahun 2024, keterbelakangan dan harga premium spot jarang terjadi secara bersamaan, sehingga perubahan kecil pada indikator fundamental baru-baru ini telah menarik perhatian yang signifikan. Di tengah fluktuasi pasokan dan permintaan pasar tembaga, peningkatan Mesin Pengecoran Berkelanjutan yang efisien dan hemat energi, Pabrik Penghancur Batang yang stabil, dan Bangku Gambar Horisontal presisi tinggi telah menjadi cara utama bagi perusahaan pengolahan tembaga untuk melindungi risiko pasar dan meningkatkan efisiensi produksi, mendorong peningkatan berkelanjutan pada Mesin Tembaga dan Aluminium