Le mois de juillet est entré dans la contre-saison traditionnelle de consommation, le cuivre SHFE fluctuant principalement entre 102 000 et 104 000 yuans/tm. Quels facteurs expliquent la force du premier mois ? Cet article met de côté les facteurs macro et s’intéresse de plus près aux indicateurs fondamentaux : pourquoi la contre-saison saisonnière présente-t-elle une structure de déport ? L'offre restreinte de cuivre affecte également indirectement la production et le fonctionnement de l'ensemble de la chaîne industrielle, stimulant la demande du marché pour des machines en cuivre et en aluminium de haute précision, y compris des équipements courants tels que la machine de coulée continue, le broyeur à tiges et le banc d'étirage horizontal.
En fait, tout se résume à l’offre. L'indicateur le plus direct est la variation des stocks (les stocks sociaux ont déstocké d'environ 60 000 tonnes au cours des deux dernières semaines). Le déstockage important sur plusieurs cycles statistiques consécutifs reflète à la fois des facteurs réels d’offre et de demande et des facteurs inattendus (comme le récent typhon, qui a ajouté du carburant à un moment très opportun).
La baisse continue des CT de concentrés de cuivre au comptant montre que les fonderies ont toujours du mal à acheter des matières premières. Parallèlement à la consolidation des prix du cuivre dans une fourchette, aux déchets de cuivre perturbés par des problèmes politiques, aux expéditions relativement limitées et à l'écart de prix entre le métal primaire et la ferraille n'offrant aucun avantage pour la consommation, l'offre de plaques d'anodes est également relativement serrée. La tension de l’approvisionnement en matières premières reste incontournable. En fait, des indices peuvent déjà être observés dans la production chinoise de cathodes de cuivre en juin, qui a chuté de manière inattendue d'environ 20 000 tonnes. Un approvisionnement insuffisant en matières premières limite le taux de fonctionnement des entreprises de transformation en aval, affectant davantage l'efficacité d'utilisation des équipements de production de base, notamment la machine de coulée continue et le broyeur à tiges, ce qui rend les machines en cuivre et en aluminium stables et efficaces de plus en plus essentielles pour que les fabricants garantissent la production.
De juillet à août, les grandes fonderies sont toujours en maintenance, affectant principalement les volumes fournis à l'est de la Chine. Malgré les efforts visant à maintenir l’approvisionnement contractuel à long terme en cathodes de cuivre aussi peu affecté que possible, le marché des commandes au comptant est en effet tendu. De plus, il y a de la place pour le commerce du papier sur le marché au comptant des cathodes de cuivre, ce qui a bloqué certaines cargaisons disponibles, rendant les cargaisons au comptant réellement disponibles encore plus rares. Si l’on examine l’écart de prix entre le cuivre non enregistré et le cuivre SX-EW, il s’est rapidement réduit récemment. La volonté d'acheter de telles cargaisons en aval a augmenté, d'une part en raison de la rareté des déchets de cuivre, et d'autre part, à mesure que les augmentations marginales des prix du cuivre de qualité standard et du cuivre de haute qualité se sont élargies, les cargaisons non enregistrées sont devenues plus compétitives en termes de coûts.
Actuellement, il existe une divergence concernant le prix du cuivre SHFE de 103 000 yuans/tm, mais la plupart des acteurs en aval indiquent que de nouvelles commandes existent lorsque les prix du cuivre se situent entre 101 800 et 102 800 yuans/tm. Coïncidant avec les inquiétudes concernant l'impact du typhon sur le ramassage des marchandises, le ramassage des marchandises s'est concentré pendant les jours ouvrables de la semaine dernière, et un ramassage actif a également eu lieu au cours du week-end dans les zones non touchées par le typhon. Les taux d'exploitation en aval se sont partiellement améliorés la semaine dernière, principalement dans les secteurs des barres et des tubes. La reprise de la demande de traitement de tiges a stimulé la demande du marché pour des équipements de traitement professionnels représentés par le banc d'étirage horizontal, soutenant l'application et l'itération globales des machines pour le cuivre et l'aluminium dans le domaine du traitement de précision.
Le déstockage agressif de jeudi dernier et de ce lundi a effectivement mis en jeu des facteurs de consommation, mais les problèmes d’approvisionnement restent la principale cause de la poursuite récente du déstockage. De plus, en raison du typhon, certaines marchandises n'ont pas pu arriver normalement aux ports et entrer dans les entrepôts, accélérant ainsi la vitesse de déstockage au cours des deux derniers cycles statistiques. L'offre est en effet tendue, la consommation est soutenue et, combinés aux facteurs financiers et aux perturbations causées par les typhons, ces facteurs favorisent conjointement l'élargissement de la structure de déport à court terme. Mais en fait, même sans les perturbations causées par les typhons, le renforcement de la structure du retard, compte tenu des facteurs fondamentaux ci-dessus, était « en préparation depuis longtemps ».
Le marché s'inquiète de savoir si une accumulation importante de stocks se matérialisera après la fin de l'impact du typhon, mais ce n'est pas le cas. Récemment, les arrivées de marchandises importées ont été dispersées et il est peu probable que la maintenance concentrée dans les fonderies prenne fin à court terme, de sorte que l'offre intérieure n'augmentera pas fortement. Même si le sentiment de consommation recule légèrement, il est peu probable que les stocks connaissent une accumulation concentrée. De plus, dans un contexte de primes spot élevées, la plupart des marchandises seront conservées sous forme de matières spot dans des entrepôts plutôt que sous forme de bons de souscription à terme.
Actuellement, le ratio des stocks de warrants dans la région de Shanghai n'est pas à un niveau absolument bas par rapport aux années historiques, ce qui limite l'élargissement de la structure du déport. Il est prévu qu'à l'approche de la livraison, le déport du contrat SHFE à court terme pourrait encore s'élargir à 300 yuans/tm, tandis que les primes au comptant du cuivre à Shanghai sont actuellement à 200 yuans/tm. Depuis que les prix du cuivre ont commencé leur tendance à la hausse en 2024, une forte coexistence de déport et de primes au comptant a été rare, de sorte que les récents changements subtils dans les indicateurs fondamentaux ont attiré une attention particulière. Au milieu de l'offre et de la demande fluctuantes du marché du cuivre, la mise à niveau d'une machine de coulée continue efficace et économe en énergie, d'un broyeur à tiges stable et d'un banc d'étirage horizontal de haute précision est devenue un moyen clé pour les entreprises de transformation du cuivre de couvrir les risques du marché et d'améliorer l'efficacité de la production, conduisant ainsi à la mise à niveau continue des machines de cuivre et d'aluminium.